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中廣核技：內生良性發(fā)展外延持續(xù)落地

2018-04-11 15:56:32 分析師　點擊量：評論 (0)

財報關鍵數(shù)據(jù)：中廣核下屬上市公司中廣核技公司公告2017年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入63 69億元，同比增長110 71%，凈利潤3 89億元，同比增長24 67%

財報關鍵數(shù)據(jù)：中廣核下屬上市公司中廣核技公司公告2017年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入63.69億元，同比增長110.71%，凈利潤3.89億元，同比增長24.67%，符合預期。

(來源：分析師作者：鄭丹丹、高志鵬)

加速器與改性材料良性發(fā)展，內生增長值得期待

2017年公司累計簽訂電子加速器訂單43臺套，同比增長7.50%，合同金額2.72億元，同比增長48.36%。其中高附加值的直線電子加速器訂單大幅增加，簽訂訂單7臺套，合同金額達8,338萬元。加速器業(yè)務實現(xiàn)銷量提升與結構改善，如考慮后續(xù)污水處理設備的突破，加速器業(yè)務有望再上新臺階。

改性材料業(yè)務加大市場開拓2017年同比實現(xiàn)76.88%高增長，但受基礎原材料價格波動影響，成本亦大幅提高89.15%致毛利率下滑5.42個百分點。公司積極應對不利局面，拓展采購渠道保證原料供應的同時，積極推進產品工藝升級，提升生產效率，降低原材料價格波動對公司的影響。

布局無損檢測，完善加速器業(yè)務產業(yè)鏈，外延拓展值得期待

公司持續(xù)推動外延并購，加強產業(yè)鏈整合。近期中廣核達勝通過收購與增資方式出資1.1億元，收購丹東華日理學51%股權，布局X射線無損檢測業(yè)務，標的公司承諾2018-2020年歸母凈利潤分別不低于1900、2280和2736萬元。

X射線無損檢測裝置是輻射行業(yè)的重要技術裝備之一，屬于加速器的應用方式之一，其與公司現(xiàn)有探傷直線加速器的高能無損探傷檢測設備具有較強的客戶資源互補效應。收購完成后公司將全面切入無損檢測裝置領域，成為國內少數(shù)幾家能提供低能至高能全系列的X射線無損探傷檢測設備的供應商和服務商，有助于形成業(yè)務的規(guī)模效益，進一步提升公司市場占有率。

盈利預測及估值

我們預計，2018-2020年公司將實現(xiàn)凈利潤5.04、6.14、7.18億元，分別同比增長29.62%、21.87%、16.92%，2017-2019年EPS分別為0.48、0.58、0.68元，對應23.6倍、19.4倍、16.6倍P/E。(按2018.4.9收盤價測算。)維持“增持”評級。