御險有方

 

電力期貨交易這類能源大宗商品期貨交易平臺的運營，應(yīng)該是自下而上的市場行為，更多強(qiáng)調(diào)公平競爭、適者生存的原則，交易平臺要納入期貨市場監(jiān)管，并能以低成管理交易風(fēng)險。比如美國，目前洲際交易所（ICE）和芝加哥商品交易所（CME）兩大期貨交易所集團(tuán)是電力期貨行業(yè)的主要競爭對手，未來有可能第三家交易所進(jìn)入該行業(yè)競爭。未來，中國至少應(yīng)該市場化地培育出受監(jiān)管的兩至三家電力期貨交易所。

 

從交易角度而言，盡管電力無法儲存，但電力期貨交易和石油、天然氣一樣，沒有什么特殊性。對于交易機(jī)構(gòu)而言，屬性都是大宗商品，因此，市場在資源配置中發(fā)揮作用的前提下，價格漲跌都不重要，重要的是對風(fēng)險的管理。以美國為例，10月26日當(dāng)天，美國僅芝加哥商品交易所（CME）一家交易所，七個電力衍生品期貨合約覆蓋北美不同區(qū)域，其持倉總和為780萬手，相當(dāng)于380億千瓦時電力持倉。相比之下，4月15日，我國官方統(tǒng)計顯示，當(dāng)天中國四家期貨交易所的持倉總數(shù)約2900萬手，美國僅7個電力期貨持倉超過我國全部期貨交易持倉的四分之一。可以想見，我國一旦推出電力期貨交易，其潛在的服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力將不容小覷。

 

特別需要強(qiáng)調(diào)的是，千萬不能把電力衍生品看做可以實現(xiàn)一夜暴富的工具，電力期貨交易不是為了通過炒電發(fā)財，目的只有一個，就是幫助電力企業(yè)管理價格風(fēng)險，不讓電力用戶受到價格漲跌的沖擊，和炒股等投機(jī)行為沒有任何關(guān)系。

 

布局有道

 

目前，國內(nèi)電力金融基礎(chǔ)設(shè)施和市場體系剛剛起步，將來企業(yè)如果期待通過期貨市場套期保值、發(fā)現(xiàn)價格，需從完善現(xiàn)貨市場、提升風(fēng)險管理能力、電力交易所間公平競爭等三方面著手，布局電力期貨市場建設(shè)。

 

首先，要培育、完善電力現(xiàn)貨市場?，F(xiàn)階段，中國電力交易還沒有形成真正意義上的現(xiàn)貨市場?？紤]到電力價格的衍生品市場，需要以現(xiàn)貨市場為前提，當(dāng)務(wù)之急是開發(fā)一個透明的、標(biāo)準(zhǔn)化的、合規(guī)的電力現(xiàn)貨市場。

 

其次，要提升電力企業(yè)的風(fēng)險管理能力。目前，國內(nèi)大型發(fā)電企業(yè)已多多少少介入動力煤期貨交易，未來中國可能會出現(xiàn)碳排放期貨交易。在這一過程中，電力企業(yè)鍛煉了團(tuán)隊，也積累了很多對沖的實操經(jīng)驗，未來相關(guān)團(tuán)隊和經(jīng)驗可以平移、應(yīng)用到電力衍生品交易。

 

再次，交易所平臺建設(shè)要規(guī)范治理，鼓勵競爭。在交易所或交易平臺的治理結(jié)構(gòu)上，國際大型交易所基本都是上市公司形式。交易所運營受金融監(jiān)管部門、股東、董事會、交易所會員等多方面制衡，行業(yè)競爭也相當(dāng)充分。目前，國內(nèi)電力交易平臺相互之間尚缺乏足夠競爭，未來應(yīng)鼓勵交易所之間充分進(jìn)行競爭。

 

（作者系國際碳交易協(xié)會的顧問、ICE大中華區(qū)前總經(jīng)理）

 

原標(biāo)題:交易風(fēng)險靠誰管理？